(网经社讯)6月30日，创始团队堪称“阿里精英联盟”的母婴电商平台“ 海拍客”向港交所递交上市申请（详见 #网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/xhpksx/  ）。对此，网经社电子商务研究中心发布电商快评。
        
        【观点一：多重因素共振驱动 “海拍客”赴港上市】

         “海拍客”选择此时赴港上市，知名互联网专家、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为， “海拍客”此时赴港上市，主要出于三方面考量。其一，港股政策环境优化，“18C章”新规放宽对未盈利科技企业的上市限制，为其提供了政策机遇；其二，企业亟需资金缓解现金流压力，以支撑“产业互联网+海外扩张”战略。在抖音等跨界竞争者不断涌入的背景下， “海拍客”需要资金强化供应链与技术竞争力；其三，基于品牌国际化需求，港股上市有助于提升海外客户信任，推动跨境业务布局。尽管公司仍处于连续亏损状态，但当前市场对“SaaS+供应链”模式保持较高关注度，有助于抢占估值先机。

        网经社电子商务研究中心主任曹磊补充道，行业竞争加速 “海拍客”上市进程。目前的在线批发进货平台有1688、汇通达、义乌购、货捕头等。该行业进入差异化竞争阶段，垂类平台不断涌现。此外，母婴电商行业也进入“存量博弈+增量细分”阶段，下沉市场消费升级与全渠道融合成为核心战场。 “海拍客”需通过上市融资加速技术投入、供应链整合及市场下沉，巩固其覆盖29万家县域采购商的生态壁垒。

        【观点二：2023年扭亏为盈 但盈利前景不容乐观】

        曹磊表示， “海拍客”2022-2024年收入分别为8.95亿、10.67亿、10.32亿元，2024年出现小幅下滑。但其GMV规模（2024年86亿元）及轻资产模式（连接4200家供应商与29万家采购商）支撑了盈利稳定性。2023年， “海拍客”实现正向经营现金流，2024年经调整净利润率2.5%，反映其从“规模导向”向“盈利聚焦”转型初见成效。

        郭涛则认为， “海拍客”的财务数据并不乐观，其高研发投入（同比增长56.9%）与低毛利率（受中小客户议价能力制约）的矛盾。其业务模式以“B2B母婴供应链+SaaS工具”为核心，通过赋能母婴店提升运营效率，但面临两大瓶颈：一方面，下游母婴店受出生率下滑影响，市场需求萎缩；另一方面，上游品牌商自建销售渠道，挤压中间服务商的利润空间。若无法加速向私域运营、数据增值等高附加值服务转型，盈利前景将不容乐观。

        【观点三：当前母婴电商市场呈现多元竞争态势】

        郭涛认为，当前母婴电商市场呈现多元竞争态势。天猫、京东等综合电商凭借流量与价格优势占据主导地位；宝宝树、蜜芽、孩子王、爱婴室、乐友、好孩子、Babycare等垂直平台深耕细分场景；抖音、快手等新兴势力通过直播带货分流用户；而 “海拍客”则聚焦B端母婴店供应链服务。

        此外，据国内网络消费专业消费调解平台“电诉宝”（315.100EC.CN）显示，孩子王、贝贝（贝店）、妈妈购、美囤妈妈（宝宝树旗下）、爱婴室、蜜芽、飞鹤官方商城、母婴之家、乐友孕婴童、好贝乐网、妈妈帮、麦乐购等母婴电商平台因用户体验不佳被用户投诉。

        郭涛表示，行业面临出生率下降导致市场规模收缩的压力，同时消费者对高端奶粉、辅食等“精细喂养”产品的需求提升，倒逼平台升级选品与服务能力。未来竞争的关键在于，企业能否通过AI选品、智能库存等技术手段降本增效，以及能否整合上下游资源构建生态壁垒。

        曹磊总结道， “海拍客”此次IPO既是资本化的重要一步，也是其在母婴电商红海中巩固下沉市场地位的关键战役。若能通过募资优化供应链、加速高毛利业务布局，并应对轻资产模式的协同风险，有望在港股市场获得估值认可；但需警惕行业竞争加剧与消费趋势变化带来的长期挑战。